当前所在位置:首页 > 财经资讯

1月MLF“量增价平”续作 降准降息仍需等待

781

2024-06-22 【 字体:

  新华财经北京1月15日电 1月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利(MLF)操作,充分满足了金融机构需求,中标利率分别为1.80%、2.50%,与此前持平。因本月有7790亿元MLF到期,MLF继续实现“量增价平”续作。分析指出,市场预期的降准降息落空,但后续仍可期待。

  中国民生银行首席经济学家温彬表示,开年MLF延续超额续作,实现净投放2160亿元,主要源于:

  一是1月信贷“开门红”力度虽可能不及往年,但仍将处于年内高点,加大超储消耗。在“均衡投放、平滑波动”的政策引导下,今年1月信贷“开门红”力度或同比减弱,但考虑到“早投放早收益”的历史规律,以及今年春节效应主要在2月,对1月信贷投放扰动有限,因此1月新增贷款投放内生动力仍强,将对超储形成一定消耗。开年以来,票据利率快速震荡攀升,也在一定程度上印证了信贷投放力度不弱。此外,伴随PSL新增、金融支持住房租赁市场政策出台,将加快“三大工程”推进,带动企业中长贷稳定在较高水平。MLF超额续作,有助于增强银行体系资金的稳定性,引导加大对实体经济的支持力度。

  二是1月财政因素叠加扰动,对资金面仍有一定抽水效应。1月为传统缴税大月,财政多收少支。15日为增值税、所得税等主要税种申报截止日,之后两个工作日为走款高峰期,税期扰动加大;同时已下达的地方债提前批额度或于1月启动发行,政府存款项或对资金面有一定抽水。但前期已发行政府债资金的逐批拨付、5000亿元建设国债的落地使用等亦会对冲部分扰动。考虑到政府债券发行和对冲可能存在时间差,MLF超额续作有助于对冲流动性波动,平滑税期等对资金面的影响。

  温彬指出,本月MLF超额续作,降准的市场预期落空,主要在于当前流动性压力还不算大,降准加快落地的必要性不强。考虑到目前经济修复斜率不高,且在信贷平滑投放、政府债发行速度回落、前期财政资金逐步拨付使用之下,资金面仍维持平稳均衡。近期人民银行净投放维持低位,也反映出银行间资金缺口较小,银行负债压力或已明显下降。与此同时,资金利率和同业存单利率均较前期有所下行。此外,在降准空间逐渐狭窄、叠加防资金空转套利考虑之下,降准操作估计还要靠后一点。“OMO+MLF超额续作”可较好的对冲当前流动性扰动因素,保持流动性在合理充裕水平。

  在降准之外,还需关注结构性货币工具的使用。特别是在“三大工程”推进之下,2023年12月PSL已新增投放3500亿元,后续PSL、租赁住房贷款支持计划等结构性货币政策工具有望加大发力,以拉动信贷扩张,促进形成实物工作量,助力稳投资和稳增长,改善经济增长预期,并有效带动以M1、M2和社融等为代表的信用指标稳定向好。

  1月MLF利率保持不变,市场关于降息的预期也落空。回溯来看,自2023年8月7天期逆回购和MLF利率分别下调10个和15个基点以来,两项利率已连续5个月未作调整。

  国盛证券固收团队表示,短期内降息预期落空,可能意味着后续降息预期将强化,而且迟滞的降息可能需要更大的幅度。

  温彬表示,最新公布的数据显示,12月物价底部企稳,M1增速止跌走平,进出口超预期回暖,新增信贷和社融整体仍在高位,表明经济正处于稳固回升过程中。伴随年初信贷投放和财政资金支出加快,经济修复力度会进一步增强,短期内降息的紧迫性不高。

  同时,考虑到年初贷款重定价等因素影响,银行息差仍面临较大收窄压力,自发驱动MLF-LPR降息的内在动力较弱。

  此外,目前市场利率还处于政策利率之上,稳汇率需求还在,近期人民银行工作会议再次提及价格上要“兼顾内外均衡”,也意味着货币政策仍会在一定程度上考虑汇率及海外因素的扰动。

  温彬认为,降准降息仍在政策工具箱之中,预计首次时点大概率落在3-4月。

  1月8日,人民银行货币政策司司长邹澜表示,将强化逆周期和跨周期调节,从总量、结构、价格三方面发力,为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。在总量方面,将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具,为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。同时,防止资金淤积,引导金融机构加强流动性风险管理,维护货币市场平稳运行。

  温彬指出,邹澜的表述意味着在推动经济发展动能转变,助力房地产业新模式构建,并积极配合房地产风险化解、地方政府化债,坚持“有立有破”的过程中,总量、结构和价格型工具将继续协同发力,相机抉择、提升效率。在一季度信贷和财政双发力后,若高频经济指标读数持续走弱,不排除后续降息概率有所上升。同时,参考往年频次,预计降准时点大概率落在3-4月,同上一次间隔时长在6个月左右。

阅读全文
相关推荐

北京3宗宅地成交44

北京3宗宅地成交44
北京土地市场现状:房企投资“缩圈”,优质地块仍具吸引力元描述: 北京土...

代表委员热议新质生产力与医药健康产业链现代化

代表委员热议新质生产力与医药健康产业链现代化
  中国经济网北京3月9日讯(记者郭文培)今年是新中国成立75周年,是实现“十四...

宇信科技:与厦门资管签署战略合作协议

宇信科技:与厦门资管签署战略合作协议
  证券时报e公司讯,宇信科技(300674)12月20日晚间公告,公司与厦门资...

上市公司吹过哪些牛?华为抖音是客户、专家履历造假

上市公司吹过哪些牛?华为抖音是客户、专家履历造假
  信息披露一直是上市公司违规的重灾区。  Choice数据显示,截至目前202...

创业板指再创新低 底背离消失

创业板指再创新低 底背离消失
  早盘三大股指开盘不一,开盘后创业板指领跌,一路震荡下行跌超2%,深成指跌超1...

继续增持!人民银行:2023年12月末黄金储备为7187万盎司

继续增持!人民银行:2023年12月末黄金储备为7187万盎司
  1月7日,根据人民银行官网披露的数据,2023年12月末我国黄金储备为718...

最低已到11%?银行开年“血战”消费贷 利率持续探底

最低已到11%?银行开年“血战”消费贷 利率持续探底
  “符合要求的客户有机会领取到1年期‘浦闪贷’2.9%年化利率(单利)优惠券,...

步长制药:2023年预计净利276亿元到368亿元 同比扭亏

步长制药:2023年预计净利276亿元到368亿元 同比扭亏
  南方财经1月30日电,步长制药发布2023年年度业绩预告,预计2023年年度...

1月MLF“量增价平”续作 降准降息仍需等待

1月MLF“量增价平”续作 降准降息仍需等待
  新华财经北京1月15日电 1月15日,为维护银行体系流动性合理充裕,人民银行...

注意!国新能源将于2024年1月10日召开股东大会

注意!国新能源将于2024年1月10日召开股东大会
  国新能源(SH 600617,收盘价:3.82元)12月25日发布公告称,2...